中国陷入通缩了吗？
首先，需要明确一个概念，我国现在的通胀率其实是由货币超发造成，而不是需求拉动型通货膨胀。 这几年，为了刺激经济，央行实行了非常宽松的货币政策，大量的超发货币。而2018年的通货膨胀其实是货币超发造成的。 由于国内经济的下行压力加大，2019年央行依然执行了宽松的货币政策，虽然数量上比2018年有收缩，但是相对于2017年依然是大幅多发的，由此带来的通胀压力仍然很大。所以2019年的CPI上涨幅度是超过5%的。（见下图）
当然，如果仅仅只是货币超发，并不会必然带来通货膨胀，只有当货币通过流通领域进入商品和劳务市场时，才会对物价产生作用。也就是只有当“宽货币”遇到“弱流动性”的时候，货币才开始发挥其效力；反之，“宽货币”遇到“强流动性”的时候，货币就会失效甚至逆作用于宏观经济，这时候就会出现通缩。 现在的问题在于，我国的“宽松货币政策”遇到了“强流动性”，即市场上的流动性和预期都是偏多的，那么这种背景下的货币扩张不会引起通货膨胀，相反会造成资产价格下跌、货币贬值。也就是说，目前的货币政策实际上已经失效，我们的处境是“宽货币”遭遇“强流动性”，类似这样的场景过去曾经发生过，就是在2014年至2015年间。
当时也是央行实施非常宽松的货币政策，大量投放流动性，结果却出现了通缩现象。后来央行被迫停止资金正回购，转而开始进行无限量的量化宽松，才最终扭转了通缩局面。 所以目前的情况是很类似的，因为要维持强劲的实体经济，就必须得维持“弱流动性”状态，这意味着央行必须加大公开市场操作力度，降低利率水平，甚至考虑直接向市场注入流动性。只有这样，才能最终摆脱当前这种尴尬的局面。否则的话，我们恐怕将会迎来一次长期的通缩环境。这将对经济发展造成更大的危害。